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中天建设是一家经营40余年的区域性建筑企业,在过去三年中,香港股票首次公开发行,净利润超过80%的复合增长率。智通财经获悉,根据5月25日的官方信息披露,钟天建设已向香港证券交易所递交上市申请,越秀金融作为其独家赞助商。该企业是湖南省株洲市一家具有40多年经营历史的总承包建设集团。是全国唯一一家具有5项以上一级建造资质的非国有建筑集团,被认定为高新技术企业。根据frost Sullivan的报告,从2019年的建筑总收入来看,公司是株洲市第一家非国有建筑企业,也是湖南省十大非国有建筑企业之一。

作为一家相对稳定的建筑企业,公司在2017-2019年不仅实现了收入19.4%的年复合增长率,同期净利润也实现了82.4%的年复合增长率。尽管在基础设施建设利好消息传来的那一刻,这种地方建筑企业也将从整体市场繁荣中受益,但如此大的利润增长在未来很难保持。近三年来,公司在土建工程和市政工程“赛马”业务上不断发力,中天建设的收入规模不断增长。智通财经了解到,公司大部分收入来自建筑合同收入,还有一小部分是提供工程机械设备的服务收入。

2017-2019年,公司实现营业收入12.79亿元(人民币,下同),实现营业收入15.3亿元,实现营业收入18.22亿元。2018,收入增长主要来自27.7%至9亿2600万元的民用建筑项目同比增长,基础工程收入增长2.16倍至1亿1200万元,抵消市政工程和其他专业承包工程业务的下降,取得了总收入。2018年增长19.6%,达到15.3亿元。2019年,中天民建项目略有下降,此前下降的市政项目收入同比增长52.3%,达到6.69亿元。

此外,基础工程、装配式钢结构工程等专业承包项目分别占30.6%、122.4%和146.4%,在同一比例分别提高到1亿4600万、6265万和4966万6000。2019年,公司收入规模再次达到1.91亿元,同比增长18.22亿元。毛利率继续上升,综合费用率继续下降,中天净利润在过去三年出现了夸大的增长率。智通财经获悉,中天整体毛利率由2017年的约7.7%上升至2018年的8.9%,2019年进一步上升至10.1%。

毛利率随着收入的增加而显著提高,使公司2018年和2019年毛利率分别同比增长38.1%和34.3%。对于毛利率的持续大幅提高,公司表示,根据2018年4月4日颁布的适用中国税法,纳税人应税增值税工程建设服务的增值税税率由11%调整为10%,并从2019年4月1日进一步降低至9.0%。同时,公司2018年和2019年主要行政支出仅小幅增长14.7%和16.7%,费用率逐年下降。据此计算,公司净利润由2017年的1533.4万元增加到2018年的3570.8万元,2019年达到5086万元。

2018年和2019年同比增速分别达到132.9%和42.4%,净利率分别增长1.1%和0.5%至2.3%和2.8%。在利润高速增长的同时,中天建设2019年经营活动现金流也实现净流入9613万元。与2017年、2018年净流出4999.6万元、2874.8万元相比,公司期末手头现金也攀升至8058.5万元。展望未来,虽然公司仍处于较好的行业环境,但也存在一些阻碍业绩的风险因素。未来,机遇与忧患并存。

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